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美联储反击川普: 量化紧缩并没有影响经济
圣路易斯联储经济学家Christopher J. Neely认为,量化紧缩将可能不会以任何明显的方式影响经济。美联储的持续缩表并不是2018年市场表现背后的原因,也不可能显著阻碍未来的经济活动。
继上週川普敦促美联储降息并停止量化紧缩后,美联储发起了反击。
4月5日当天,圣路易斯联储经济学家Christopher J. Neely发表文章,反驳了川普关於“紧缩已经或是将会拖累经济”的言论。
Neely表示, 不少人将去年市场的下跌归咎於2017年后资产负债表的加速缩减,他们认为如果最初的量化宽松计划刺激了经济,那么逆转这个计划肯定会产生相反的结果。但是Neely认为,量化紧缩将可能不会以任何明显的方式影响经济。
金融危机发生后,美联储资产负债表大幅扩张,从2008年的9000亿美元迅速扩大至2014年的4.5万亿美元。不过自2014年达到峰值以来,美联储资产持有量每年持续减少,并在2018年2月以后加速。
Neely在文章中表示,尽管退出非常规货币宽松可能导致实际经济活动减少,但是美联储的持续缩表并不是2018年市场表现背后的原因,也不可能显著阻碍未来的经济活动。
首先,对收益率的有利影响不会逆转,因为量化宽松只是修复了暂时缺乏流动性的市场。
其次,非常规货币宽松措施的许多最初有利影响已经消失了一段时间。
第三,美国财政部已经通过延长财政部发行期限,部分扭转了美联储长期债券购买。换句话说,虽然美联储购买了更多的长期债券以降低收益率,但是财政部在更低的收益率时发行了更多长期债券,部分扭转了美联储的努力。
最后,这种缩表趋势每年将只产生微小变化。按照近期美联储资产持有量下降的速度,将至少需要5年时间才能回到危机前趋势。
进入3月,随着3个月和10年期美债收益率曲线自2007年8月以来首次出现倒挂,市场一度对美国经济即将陷入衰退感到担忧。美国总统川普也多次敦促美联储他停止量化紧缩并降息。
3月末,川普对美联储施压称,如果美联储没有在通胀很低的情况下“错误地”提高利率,GDP和股市都会更高,全球市场也会更好。
上週五,在美国3月非农就业数据发布后,川普再次表示,如果美联储降息并结束量化紧缩政策,美国经济会像“火箭飞船”一样腾飞。在提到缩表为代表的量化紧缩政策时,他表示“美联储应该重启量化宽松”。
(华尔街见闻/方凌)
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